18. Juli 2017

CONREN Marktkommentar Sommer 2017

Die seit Herbst 2016 vorherrschende Reflationsdynamik ist ins Stocken geraten.
Renten und Aktien sind gestiegen; US-Aktien auf Rekordstände getragen von den großen Tech-Aktien
„Goldilock-Umfeld“ lässt europäische Aktien ggü. teureren US-Aktien aufholen. CONREN hat vom in 2016 aufgebauten Fokus auf europäische Werte profitiert.

Zentrale makroökonomische Frage: ist es eine kurzfristige Schwäche der Reflationsdynamik oder ein Wendepunkt
Aussicht auf fiskalpolitische Maßnahmen (und Steuerreform und Deregulierung in den USA) bleibt wichtig -> Beschleunigung der Wirtschaftsentwicklung aber wichtiger
Notenbanken agieren, weltweit nach wie vor expansiv, allerdings nimmt die Politikdivergenz zwischen den USA und dem Rest der Welt zu (auch wenn die EU Zentralbankier haben nun Tapering angekündigt)
Rentenmärkte sind pessimistisch…
…während Aktienmärkte weitere Gewinnsteigerungen der Unternehmen vorwegnehmen und auch die US-Fed an der Wende der Gelpolitik festzuhalten scheint
Wirkung von nur leichten Zinssteigerungen auf die Märkte wird weiter unterschätzt. Siehe Q4 2016 und Anfang Q3 2017.
Altes und aktuelles CONREN Hauptszenario: nach der erwarteten Konsolidierung der Renditen von Staatsanleihen im zweiten Quartal, werden diese in der zweiten Jahreshälfte steigen; Resultat: volatile Märkte und ggf. auch bei Aktien eine Korrektur
Entwicklung USD/EURO bleibt wichtig: Eurostärke sollte nach Seitwärtsbewegung bis Herbst weiter anhalten. CONREN Portfolien haben von USD-Absicherungen profitiert.
Trotz jederzeit möglicher, kurzfristiger Rücksetzer sind wir v.a. für Aktien noch positiv gestimmt. Die Wahrscheinlichkeit einer weltweiten Rezession scheint uns derzeit niedrig zu sein (eher ein Thema für 2019-2020?).
Kurzfristig wird die Berichtssaison für Unternehmensgewinne im 2. Quartal entscheidend.

Autor: Patrick Picenoni
(Gründungspartner Altrafin / Fondsmanager CONREN)

„Es ist schwieriger, eine vorgefasste Meinung zu zertrümmern als ein Atom.“
Albert Einstein

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